【格言かぶオプコラム】第11回：「Buy the rumor, sell the fact」（「うわさで買って、事実で売る」）

【かぶオプコラム】
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「格言かぶオプコラム」も、いよいよ残すところあと2回となりました。本コラムでは、江戸時代の相場師の言葉からはじまり、さまざまな相場格言をご紹介してきました。

今回ご紹介するのは、英語の相場格言
「Buy the rumor, sell the fact」
です。

直訳すれば「うわさで買って、事実で売る」。つまり、「好材料のうわさ（予想）が出た段階で株を買い、その事実が公表されたら利益を確定して売るのがよい」という意味です。

この格言がよく当てはまる典型例が決算発表です。好決算が予想されていた企業の株が、予想どおり好決算だったにもかかわらず、発表後に売られてしまうということが起きます。意外に感じるかもしれませんが、市場ではよく見られる光景です。

なぜかと言えば、好決算の予想が出た時点で、投資家たちは期待感から株を買い進めるからです。そして実際に好決算が発表された頃には、すでに利益が出ている投資家が多く、今度は利益確定のために株を売るので、株価は下がり始めます。つまり、事実が公表された頃には「材料出尽くし」となり、売られてしまうのです。市場は事実そのものではなく、それに先立つ期待感で動くという、相場の本質をこの格言は端的に表しています。

この考え方は株式投資だけでなく、かぶオプ投資にもそのまま当てはまります。むしろ、かぶオプをはじめとするオプションを取引する方にこそ、ぜひ意識していただきたい考え方です。なぜなら、オプションの価格には、時間が経つほどに値下がりしていくという性質、いわゆる「タイムディケイ」があるからです。

たとえ相場の方向感を正しく当てることができたとしても、オプションを買って長く保有しつづけると、時間の経過とともに利益が削られていきます。方向を当てるだけではなく、タイミングも見計らうことまで求められるのがオプションの買い取引です。

だからこそ、「Buy the rumor, sell the fact」が重要なのです。
いつまでも待ち続けるのではなく、予想が当たった段階で素早く利益を確定する。それがオプション取引の極意です。

この格言が生きる場面は決算だけではありません。選挙のような政治イベントもその典型です。2月8日の衆議院選挙では、直前の報道で、与党が単独過半数を確保する可能性もあると伝えられ、市場は上昇基調にありました。まだ結果は出ていませんから、これは「うわさ（rumor）」の局面です。

仮に開票後の株価上昇を見込んで、三菱重工（7011）の2月限行使価格4,800円のコールを選挙前の2月6日に150円で購入したとしましょう。この時点で三菱重工の株価は4,800円台でした。

そして週明けには与党圧勝の結果を受け、株式市場は大きく上昇し、三菱重工の株価は5,000円を超えました。コールも値上がりし、2月10日には317円と、買値の2倍以上になりました。ここが「事実（fact）」の局面、すなわち売り時です。

しかし、さらなる値上がりを期待してコールを持ち続けると、祝日を挟んだ2月12日にはコールは187円まで値下がりし、数日前の利益は絵に描いた餅となって消えてしまいます。2倍になったかと思えばあっという間に半値になるように、オプションは株よりも値動きが速く、時間の影響も大きい商品です。だからこそより一層タイミングが重要になります。

英語の相場格言でもう一つ有名なものに「Cash is King（現金は王様）」がありますが、これは日本語の格言で言えば「利食ってなんぼ」にあたります。やはり現金に勝るものはありません。この度の選挙のように、うわさが事実となったあとは、すぐに売って利益を確定するのが手練れの投資家のやり方です。

投資を続けていると、買うタイミングよりも、買ったものをいつ売るかという「やめどき」のほうが、はるかに難しいことに気づくものです。読みが当たると、つい利益を伸ばしたいと欲が出て、いつまでもポジションを持ち続けたくなります。けれど相場は、いつも事実より先に動いています。

かぶオプを買ったときは、「Buy the rumor, sell the fact」。
オプション取引の買いポジションには、タイムディケイという誰もが勝てない相手がいることを忘れずに、結果が出たならとっとと手じまいし、また次のチャンスへ軽やかに進んでいきましょう。

（提供元）株式会社シンプレクス・インスティテュート

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