PER（ピーイーアール）は何倍なら割安？買い銘柄、売り銘柄の見つけ方

今日は、読者から質問の多い「PERの見方」を解説します。PERは、株価割安度をはかる最も代表的な指標である PERは、「ピーイーアール」または「パー」と読みます。日本だけでなく、世界中の投資家が見る重要指標なので、PERの見方をきちんと理解しておくことは、株式投資をやる上で重要です。 PERは以下のように計算します。PER＝【株価】÷【1株当たり利益】 株価を、1株当たり利益で割って計算します。言い換えると、PERは「1株当たり利益の何倍まで株価が買われているか」を示しています。一般的に、倍率が高いほうが株価は「割高」、低い方が「割安」と判断されます。 以下【参考1】は、さらに詳しい説明が必要な方だけ、お読みください。【参考1】PERの別の計算方法PER＝【株式時価総額】÷【純利益】 株価に、発行済み株式総数をかけたものが、株式時価総額です。1株当たり利益に、発行済み株式総数をかけたものが、純利益です。PERはこの式でも計算できます。PERは、株式時価総額が純利益の何倍かを表しています。 会社をまるごと買収するには、株式時価総額分の買収資金が必要です。会社をまるごと買収すれば、純利益をすべて獲得することができます。「何年で元が取れるか」という考え方から、PER評価が出てきた「PER10倍は、PER20倍より割安」といっても、どういう意味か、少しわかりにくいですね。そこが、わかるように説明します。 PER10倍は「もし毎年同じ純利益が得られるならば、10年で元が取れる」という意味です。株価が1,000円で、1株当たり利益が100円ならば、PERは10倍です。毎年100円の純利益を10年間得られれば、10年で1,000円の利益が得られます。投資元本（1,000円）と同額の利益を回収できるわけです。 同様に、PER20倍は「同じ利益を上げ続ければ、20年で元本を回収」という意味です。PER40倍は、「同じ利益を上げ続ければ、40年で元本を回収」という意味です。 他の条件が同じならば、PER10倍が一番割安で、20倍が次に割安で、40倍が一番割高となります。 以下【参考2】は、PERという評価方法が出てきた背景をさらに詳しく知りたい方のみ、お読みください。【参考2】PERという評価が出てきた背景 会社には、倒産リスクがあります。近年、上場企業の倒産は稀ですが、昔は、もっとたくさん倒産がありました。「何年で元が取れるか」という評価は、いつ破綻するかわからないリスクの高いビジネスに投資する際に重要です。PERは、投資元本を回収するのに必要な年数の目安を示しているわけです。 株式会社は、16～17世紀のイギリスで誕生しました。イギリスからインドまで貿易船を出すのは、極めてリスクの高いビジネスでした。途中で船が難破する、あるいは海賊に襲われると、投資したお金がゼロになることもあります。その代わり、無事、航海を終えると、莫大な利益がもたらされました。 そういうハイリスクのビジネスへの投資リスクを、たくさんの投資家で分担する仕組みが、株式会社だったのです。そのようなハイリスク投資で、貿易船が何回無事に帰ると投資元本が回収できるかは、投資のうまみを知るのに重要な指標でした。 その延長戦上に、現代の株式会社の評価もあります。したがって、欧米では、PER何倍かで、株価の割安度をはかるのが、普通となっています。PERだけ見て、割安割高を判断することはできない PERだけ見て、割安・割高を判断するのは、適切ではありません。PERの問題をよく理解した上で、PERを見る必要があります。 それを説明するために、まず、個別銘柄のPERを、具体例に見てみましょう。PERの低い銘柄群：2020年12月21日時点 大分類 業種分類 コード 銘柄名 PER 金融 銀行 8306 三菱UFJ FG 10.4倍 銀行 8316 三井住友 FG 10.9倍 資源関連 商社 8001 伊藤忠商事 10.8倍 石油精製 5020 ENEOS HD 13.1倍 情報通信 通信 9432 日本電信電話 11.5倍 通信 9433 KDDI 10.9倍 出所：PERは、2020年12月21日の株価を、今期予想1株当たり利益（会社予想）で割って計算。今期とは2021年3月期 PERの高い銘柄群：2020年12月21日時点 大分類 業種分類 コード 銘柄名 PER ネット関連 ITサービス 6098 リクルートHD 66.1倍 ネット通販 3064 MONOTARO 103.8倍 消費成長 衛生ケア製品 8113 ユニ・チャーム 47.3倍 アジア関連 衣料品小売 9983 ファーストリテイリング 51.9倍 製造業 ロボット 6954 ファナック 67.9倍 バイオ 医薬品 4519 中外製薬 41.1倍 出所：PERは、2020年12月21日の株価を、今期予想1株当たり利益（会社予想・下限）で割って計算。今期とはリクルートHD・ファナックは2021年3月期、ファーストリテイリングは2021年8月期、他は2020年12月期 一方、リクルートHDのPERは66.1倍です。東証一部の平均と比較して割高に見えます。 上の表を見るとわかりますが、PERは、銘柄ごとにかなり開きがあります。三菱UFJ FGのPERは、わずか10.4倍です。東証一部全銘柄の平均PER（加重平均）が、約27倍であることを考えると、PERで見て、株価は割安と言えます。 ただし、PERを単純に比較して、割安割高を判断するのには問題があります。PERはあくまでも、今期予想利益に対して、株価が何倍まで買われているか示しているだけです。今期と同じ利益が、今後ずっと得られるわけではない 今期と同じ利益が、これから毎年ずっと得られるならば、PERだけで割安割高を判断して問題ありません。ただし現実には、今期と同じ利益が将来も続くわけではありません。 将来の利益がどうなるか、増えていくのか、減ってしまうのか？ そのイメージによって、今期PERで高い水準まで株価が買われるか、低い水準に放置されるか、決まります。PERの低い銘柄群には、一般的に以下の特色があります。(1)利益の成長性が低いと考えられている銘柄(2)利益が不安定と思われている銘柄（金融株・資源関連株など）(3)特別利益（株や土地などの売却益など）によって、一時的に利益水準が高くなっている銘柄PERの高い銘柄群には、一般的に以下の特色があります。(1)利益の成長性が高いと考えられている銘柄(2)利益が安定的と思われている銘柄（ディフェンシブ株。景気悪化の影響が小さい）(3)特別損失（不採算事業からの撤退損など）によって、一時的に利益水準が低くなっている銘柄不当に低PERな銘柄は「買い」、過剰な期待で高PERに買われている銘柄は「売り」 さて、PER何倍だったら、株価は割安と言えるのでしょうか？ 一般的には、東証一部の平均PER27倍より、低ければ割安、高ければ割高と言えます。 ただし、そういう画一的な見方には問題があります。利益の成長性や安定性が考慮されていないからです。「PER何倍なら割安」という問いへの私の答えは、以下の通りです。・PERだけでは、割安割高の判断はできない・利益の成長性・安定性を総合的に考慮したうえで、割安割高を判断すべき・利益の成長性や安定性を考慮すると、PER10倍でも割高、PER40倍でも割安な銘柄もある PERが低いということは、株式市場の評価が低いことを意味します。ただし、中には、不当に低い評価を受けている銘柄もあります。私は、 三菱UFJ FG（8306） ・ 三井住友 FG（8316） ・ 三菱商事（8058） ・ 三井物産（8031） ・ 日本電信電話（9432） ・ KDDI（9433） は、高配当利回りの割安株として「買い」と判断しています。 逆に、PERの高い銘柄で、株式市場の評価が高すぎる銘柄は、「売り」判断となります。▼著者おすすめのバックナンバー202年12月17日： NISA枠で長期投資したい割安・高配当利回り株10選【投資初心者】 2020年12月10日： 「株主優待は欲しいが株価下落リスクは負いたくない」なら「つなぎ売り」：信用取引の使い方 2020年11月20日： 親会社が「TOB」してもおかしくない上場子会社5銘柄：急増する親子上場解消 （窪田 真之）

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