時代天使科技有限公司（エンジェルアライン・テクノロジー）

2023年03月29日(水)16:00

2022年本決算は25％減益、個人消費の回復に伴い業績回復へ

現地コード銘柄名 06699

時代天使科技有限公司

（エンジェルアライン・テクノロジー）

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　マウスピースタイプの歯列矯正ソリューションを手掛ける時代天使科技の2022年12月本決算は、売上高が前年比0.2％減、純利益が25.2％減となり、市場コンセンサス予想およびBOCIの予想とほぼ合致した。下期も上期と類似したトレンドを示し、売上高はほぼ横ばい、純利益は縮小。

粗利益率は下期に65％（上期58％）に改善し、2021年並みの水準を回復したものの、販管費と研究開発費の増大で純利益率が低下した。施術件数は2022年通年で18万3,900件と、ほぼ前年（18万3,200件）並み。BOCIはこの先の販売量について15－20％増を見込み、増収率は10％台半ばで推移するとみている。また、個人消費の回復による同社への恩恵を予想。利益見通しと目標株価を据え置き、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。

　2022年にはゼロコロナ政策や政府主導の医薬品・医療機器の集中調達制度、競合製品の「インビザライン」を手掛ける米アライン・テクノロジー（ALGN）からの価格圧力などが同社にとっての逆風となった。粗利益率は下期に回復したが、通期では61.9％と、前年を3.1ポイント下回る水準。また、売上高が横ばいにとどまる中、販管費と研究開発費がそれぞれ前年比26.1％、20％増加したことが、最終利益を圧迫した。BOCIは続く2023年について、売上高の伸びが販管費および研究開発費の増加率を上回れば、純利益率は上向く可能性が高いとしている。一方、2022年通期の配当性向は46.3％と、相対的に高水準。キャッシュフローの好調さを示唆した。

　事業部門別に見ると、主力のクリアアライナー（透明なマウスピース矯正）の2022年通期の売上高が前年比2.2％増。

売上構成比は95.3％だった。クリアアライナーの種類別では、低価格版の「COMFOS」と子供向けの「Kid」シリーズが、上級版の「Pro」や標準版を上回る成長を遂げ、部門粗利益率を抑える要因となった。BOCIは粗利益率が今後も、小幅に低下する可能性を指摘している。

　当局主導の集中調達制度による利益率への影響については、BOCIは当初の想定より軽微にとどまる可能性があるとしている。この調達法が販売価格（工場出荷価格）ではなく、代理店価格に適用されることが理由という。

　BOCIは2022年通期決算が予想通りの水準に達したとして、売上高、利益見通しと目標株価を据え置いた。目標値までの上値余地を指摘し、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。一方、レーティング面の潜在リスク要因としては、個人消費の回復が予想外に鈍いペースとなる可能性、当局が集中調達制度をさらに強化する可能性を挙げている。

（Bank of China int.）

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