5月雇用統計の注目ポイント　雇用市場の未来はそんな悪くないよ Hey！Hey！Hey！5月米雇用統計 詳細レポート

5月雇用統計の予想と注目ポイント

　米労働省労働統計局（BLS）が6月6日に発表する雇用統計では、5月の非農業部門雇用者数（NFP）の市場予想は、13.0万人増加となっています。前回4月の17.7万人増に比べて減る見込みです。

　失業率の予想は4.2%で、4月から横ばいです。

　平均時給は、前月比で0.3%増の予想です。4月の0.2%増よりも若干上昇する見込みです。一方、前年同月比では3.7%増の予想で、4月の実績である3.8%増からやや減速の見通しです。

非農業部門雇用者数と失業率の推移

　今回の雇用統計の結果は、米連邦準備制度理事会（FRB）が今後の金融政策を決定するための重要な判断材料になります。先月5月6～7日に開催された米連邦公開市場委員会（FOMC）では、政策金利であるFF金利が4.25～4.50%で据え置かれました。

　6月会合での政策変更も見送る公算が大きく、金利先物市場では、6月FOMCでの据え置きの可能性が約80%、0.25％の利下げの可能性が約20%と予想しています。

　FRBは金融政策について、「データ依存型」のアプローチを強調しています。トランプ関税の影響が明確に数字になって表れるのは、6月以降になるとみられていますが、今回の雇用統計の結果が予想よりも弱ければ、9月以降の利下げペースが加速するとの予想が強まることになります。

　逆に雇用統計が引き続き強いままであれば、FRBはさらに利下げを遅らせることを検討するでしょう。

　FRBは、米経済の「不確実性がさらに上昇している」と判断して、インフレと成長の両方のリスクを注視する「様子見モード」に入っています。ただ、現状ではインフレ動向をより重視していると思われ、インフレ圧力再燃の兆候が見えた場合は、雇用データが多少弱くても利下げに慎重になると考えられます。

平均労働賃金の推移（％前月比）

雇用統計三つのシナリオ

　今回の雇用統計は、FRBが金融政策を決定する上での重要な判断材料となります。現時点では雇用市場が底堅さを維持していることから、FRBは急激な政策変更よりも慎重なアプローチを取る可能性が高いのですが、雇用統計の結果次第では、政策スタンスが変わる可能性もあります。

　特に賃金上昇率と失業率のバランスは、インフレと経済成長のトレードオフを見極める上で重要な指標となるでしょう。

平均労働賃金の推移（％前年比）

シナリオ1：雇用統計が予想を上回る場合

　NFPが市場予想（13.0万人増）を大きく上回り、失業率が4.2%を下回り、また賃金上昇率が予想を上回る場合は、雇用市場が堅調で、インフレ上昇リスクは抑制されていることなので、FRBは引き続き利下げに慎重な姿勢を示し、6月FOMCの利下げ可能性はほぼゼロになるでしょう。年内の利下げ回数も1回から2回程度に限定される可能性が高まります。

シナリオ2：雇用統計が予想通りの場合

　NFPが市場予想通り（13.0万人増）、失業率が4.2%、賃金上昇率が予想通りの場合、現在の見通しがほぼ維持され、6月の利下げ可能性は低いままですが、9月以降の利下げ予想は維持されるでしょう。この場合、年内2回以上の利下げが実施される可能性があります。

シナリオ3：雇用統計が予想を下回る場合

　NFPが市場予想を大きく下回り（例：5万人増以下）、失業率が4.3%を超えて上昇、賃金上昇率が予想を下回る場合、雇用市場の冷え込みが鮮明になったとして、6月FOMCでも利下げが検討されることになるでしょう。この場合、年内利下げ回数は大きく増え、4回の利下げが実施される可能性もあります。

米非農業部門雇用者数（NFP）、米失業率、平均労働賃金（前月比）、平均労働賃金（前年比）

（荒地 潤）