高利回りのインフラファンド。投資妙味はある？個人投資家である筆者が考えること

先日、読者さまから以下の質問が届きました。

「インフラファンドの分配金利回りが9％を超えていたりと、高いですが、投資妙味はありますか？」

インフラファンドとは、投資家から集めた資金を発電施設や道路、空港などのインフラ関連施設に投資する金融商品のことです。

インフラファンドが登場したのは、確か2016～2017年あたりだったと思います。分配金利回りが7～8％の銘柄を見かけたこともあって、「そんなに利回りが高いのか！」と驚きました。

一方、インフラファンドは足元で値下がりしているものも目立ちます。「利回りが高いから興味はあるけれど、何か事情があって値下がりしているのだろう。地雷なのか、チャンスなのか、どっちなんだろう？」と気になる方も多いと思います。

そこで本記事では、個人投資家である筆者が、インフラファンドについてどう感じているのか、所見をまとめていきます。

■高利回りインフラファンドは買いか？
結論から書くと、筆者はこれまで一度もインフラファンドに投資したことがないし、現時点では投資する予定もありません。

インフラファンドが敬遠されている背景には、「固定価格買取制度（Feed in Tariff ＝ FIT制度）などでゲタをはいているから」という問題があります。

FITというのは、再生可能エネルギーを国が高値で買い取る仕組みです。インフラファンドは「国の補助で収益性が高く見える（ゲタをはいている）」状態です。これに加えて、インフラファンドは税金面でも優遇されています。

上場インフラファンドは、発電設備の売電収入の大部分がこうした補助に依存しています。裏を返せば「補助するの、やーめた」と国が手のひらを返したら魅力が薄れてしまうので、ぼくはここが気になって投資していません。

また、電力はいわば「コモディティ（市況品）」なので、インフラファンドが競争優位を築くのも難しいと感じています。

市況品を売るため付加価値を高めて儲けるのは無理筋なので、やるとしたら安い土地を使ったり、「規模の経済※」を働かせるなどしてコストを抑える、という方法でしょう。

※事業規模を拡大することで、1単位当たりのコスト（平均費用）が低下し有利になる現象

ただ、これも規模の経済に限界がある上、まねもできそうなので、いまいちピンときません。欧米では太陽光発電が盛んになり過ぎて、「昼間は電力価格がマイナスになる」（電気を使った人がお金をもらえる）という異常事態すら起きています。

■残り物に投資したところでよいことは何もなかった
「残り物には福がある」といいますが、筆者の15年の投資経験上、「残り物に投資したところでよいことは何もない」というのが原則ですから、高い利回りに飛びつくと、後で痛い思いをするんじゃないかと心配しています。

こういった事情をもろもろ踏まえて、「ゲタが外れ、競争が激化しても十分に魅力的な投資先だ！」と判断するならば買いですが、筆者の食指は動きませんでした。

株式市場でもそうですが、「利回りが高すぎる銘柄は怪しいものが多い」です。特によくあるのが「今の利回りは高いけれど、一過性である可能性が高いもの」なので、インフラファンドも似たようなものだろう、と認識しています。

文：中原 良太（個人投資家・トレーダー）

18歳に株を始め、25歳でYahoo!株価予想達人で「ベストパフォーマー賞」を受賞。主に株式投資とマネー（お金）についての情報をSNSやYouTube、メルマガなどで発信。IQ上位2％のMENSA会員。