円安、まだまだ終わらない？ 来週は2022年最後の大相場に！

今日のレンジ予測

英経済：英政府、緊縮財政で電気自動車の優遇税制廃止
英経済：英政府、財源確保で石油企業のウィンドフォール税を35％に増税
英経済：ハント財務大臣「公的債務をGDPの3％以下、2027年に達成する」
英中対立：英政府、中国による英半導体企業買収を阻止。安全保障理由 
FOMC：ボストン連銀総裁「12月会合で0.75％利上げの可能性ある」
米インフレ：CPIの鈍化傾向明らか、今後1年から1年半で急低下か。
ドイツ：IGメタル労使交渉、来年5.2％の賃上げと非課税一時金45万円で決着  
豪経済：失業率が過去最低水準まで低下  
豪経済：RBAは大幅利上げに消極的。

　今日もドル/円は方向感の出ない取引となった。来週の怒涛のイベント襲来に備えて体力温存中だ。

　2022年最後のFOMC（米連邦公開市場委員会）会合は来週12月14、15日に開催されるが、その日まではブラックアウト期間といって、関係者は金融政策に関する発言が一切禁止される。マーケットに新しい情報はまったく入ってこない。

　パウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長はブラックアウト期間入り直前に「インフレを下げるために必要なことは、労働市場の熱を冷ますこと」だと述べていた。

　しかし、11月の米雇用統計は残念ながら「強かった」。失業率は50年ぶりに低水準で、NFP（非農業部門雇用者数）は、ヘルスケア部門やサービス業の堅調な雇用に支えられて26.3万人増加した（予想20.0万人増）。平均労働賃金は前年比5.1％上昇で、インフレ率に見合う水準を少なくとも1.5％上回って上昇している。

　FOMC（米連邦公開市場委員会）は12月会合で、利上げ幅を0.5％に減速するのか、それとも労働市場をクールダウンするために0.75％の利上げを行うのか。

　その判断材料として重要になってくるのが、最近では雇用統計よりもマーケットを動かすパワーがあるCPI（消費者物価指数）だ。11月の米CPIは、FOMC政策金利の前日に発表される。

　来週はFOMCをはじめとして、ECB（欧州中央銀行）、BOE（イングランド銀行）、SNB（スイス）、ノルウェー中銀、メキシコ中銀が今年最後の政策金利を発表する。

　しかしその前に、今夜（9日）は11月米PPI（卸売物価指数）と12月ミシガン大学消費者態度指数の発表がある。ミシガン大学調査によるインフレ期待値はFRBも注目していて、FOMCが6月会合で0.50％を上回る0.75％の大幅利上げを決定する要因になったといわれている。

　12月8日（木曜）のドル/円は横ばい
　1日のレンジは136.24円から137.25円。値幅は1.01円。 

　2022年244営業日目は136.53円からスタート。東京時間朝に136.24円まで下げたが、前日の安値（136.22円）手前で反転すると、昼過ぎに137円台を回復し137.25円まで上値を伸ばした。終値は136.68円（前日比+0.08円）。

レジスタンスは、
136.85円（200時間移動平均）
137.25円（12/08）
137.86円（12/07）
138.10円（12/01）

サポートは、
136.24円（12/08）
136.22円（12/07）
135.96円（12/06）
134.13円（12/05）

出所：MarketSpeed FXより、楽天証券作成

主要指標 終値

出所：楽天証券作成

今日の為替ウォーキング

今日の一言

膨大な負けを無駄にしない人が人より少し勝つことができる。– 武豊（競馬騎手）

Separate Ways

FRBは「どれだけ早く」から「どれだけ長く」へ

　米国のインフレ指標であるCPI（米消費者物価指数）の10月は前年比+7.7％で、予想よりも低い伸びとなった。今年3月からずっと円安街道を北上していたドル/円は、この結果を受けて1日の値動きとしては今年最大となる7円も急落。いわゆる「CPIショック パート2」が起きた。さらにその後に発表されたPPI（卸売物価指数）も低下して、ドル/円は10月21日につけた151.95円のピークから約1カ月で14円も円高に「戻った」。

　インフレ率の低下は、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げがついに効き始めたということだ。

　FOMCは、これまで4会合連続で0.75％の利上げを実施してきたが、今年最後の12月会合では、利上げ幅を0.50％に緩め、さらに来年のいずれかの時点では「利下げ」もありえると考え始めている。しかし、FRBはマーケットのこのような「過剰な楽観論」を快く思っていない。

　ウォラーFRB理事は10月CPIについて「ある時点のデータに過ぎず、あまり深読みしてはいけない」と警告する。現在の8％近いインフレ率は、FRBの目標値2％と比較して「とんでもなく高い」と指摘し、利上げ休止期待を完全否定した。

　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁によると、そもそも12月FOMCの0.50％利上げを「ハト派的」と見なすのが間違いということだ。なぜなら「FOMCは1983年から合計88回利上げをしてきたが、そのうち75回はは0.5％より低かった。」

　FOMC（米連邦公開市場委員会）の11月会合の議事録には、「参加者の大部分は、引き上げペースの減速が近く適切となる可能性が高いと判断した」と記されている。FOMCは、12月0.50％、来年2月0.25％、3月0.25％と利上げした後、休止モードに入る。現在4.00％のFF金利は、5.00％前後が打ち止めになるというのがマーケットの予想だ。

　もっとも、投票権を持つ最右派のブラード・セントルイス連銀総裁は、「十分に引締め的な金利水準とは5％から7％である」として、マーケット予想を上回る水準になるまで利上げする考えを持っている。

　重要なことは、パウエルFRB議長をはじめFRBの多くのメンバーが、「政策金利の終着レートはまだ高くなるべきだ」という考えを共有していることだ。「利上げ減速」は累積効果を測定するためであって「利上げ停止」ではない。

　パウエルFRB議長は、インフレ制御のためには、過熱している雇用市場を冷まさなくてはいけないと考える。就業者数が伸びないまま平均賃金上昇率の高止まりが続くなら、インフレ警戒を強め大幅利上げということもありえる。利上げ終了のハードルはかなり高い。FRBがハト派に転向したと考えるのは早いのだ。

今週の 注目経済指標

出所：楽天証券作成

今日の注目通貨：ドル/円

予想レンジ ↑139.58円 ↓130.60円 

　今週のドル/円のピボット（ブルベア判断の分かれ目）は135.09円。
135.09円より上ならばドル買い優勢、135.09円より下ならばドル売り優勢。

2022年現時点の高値は151.95円、安値は113.47円。平均値は132.71円。
1日の最大値幅は6.40円、平均値幅は1.34円。
2022年の値幅は38.48円。
2021年の終値（115.09円）に比べて25.30円の円安。

148.82円    ：     11月 高値 
141.29円    ： 第4レジスタンス（HBO）    
139.58円    ： 第3レジスタンス    
138.10円    ： 12月 高値 
137.86円    ： 第2レジスタンス    
137.49円    ： 11月 安値

137.33円    ： 第1レジスタンス        

135.09円 ： ピボット

133.86円    ： 12月 平均値
133.62円    ： 12月 安値 
132.85円    ： 第1サポート    
132.71円    ：2022年 平均値
132.32円    ： 第2サポート    
130.60円    ： 第3サポート    
128.89円    ： 第4サポート（LBO）    

2022年 ドル/円データ

（荒地 潤）