高配当利回り株の選び方、減配リスクを見分けるための5条件（窪田真之）

株式投資で利回りを稼ぐ

　株式投資というと、「値上がり益狙い」と思い込んでいる人が多いですが、少し発想を転換していただきたいと思います。今の日本株には、安定的に高い配当利回りが期待できる銘柄が増えているからです。

＜東証の平均配当利回りと長期金利（10年国債利回り）推移：1993年5月～2024年8月（20日）＞

　昔の日本株は、確かに、配当ではなく、値上がりを狙って買うものでした。

1993年ごろ、東証一部の平均配当利回りは1％もありませんでした。当時、長期金利（新発10年国債利回り）が5％近くあったことを考えると、株の利回りは低すぎて、話になりませんでした。

　ところが、その後、長期金利が下がり続ける中で、日本株の利回りは上昇し続けました。日本企業が株主への利益配分を増やすようになりました。

　今、長期国債の利回りは低すぎて、国債に投資する魅力は乏しくなりました。そこで注目されるのが、日本株の予想配当利回りの高さです。配当利回りから日本株を見直していい時代に入ってきました。

　東証プライムの平均配当利回りは8月20日時点で約2.3％です。ただし、個別銘柄で見ると、日本を代表する大型株で配当利回り3％以上の銘柄が多数あります。大型高配当利回り株から投資していったらよいと思います。

　ただし、一つ注意が必要です。株の配当利回りは、確定利回りではありません。

業績が悪化して減配になれば、利回りが低下します。株価が大きく下がる可能性もあります。銘柄選択にあたっては、単に予想配当利回りが高い銘柄を選ぶのではなく、長期的に保有して減配になりにくい銘柄を選ぶことが大切です。

予想配当利回りの高すぎる銘柄は要注意：減配リスクを見分けるための5条件

　全ての上場銘柄から予想配当利回りが高い銘柄を抽出すると、上位には、予想配当利回り7％以上の銘柄もあります。一見魅力的ですが、ここは注意が必要です。予想配当利回りが高すぎる銘柄には、減配リスクの高いものが多いからです。

　減配リスクが低い高配当の有望銘柄は、予想配当利回りで3～5％あたりにたくさんあります。それでは、予想配当利回りの高い銘柄から、減配リスクの低い銘柄を選ぶ方法を解説します。条件を具体的に見てみましょう。減配リスクが低い銘柄には、一般的に以下の特色があります。

【1】時価総額が大きい
【2】収益力が良好（経常利益率が高い）
【3】財務が良好（借金が少ない）
【4】景気の影響を受けにくい業種（ディフェンシブ株）
【5】経営者が株主への利益配分に積極的

　5条件全てを満たす必要はありません。また、上記の条件を全てチェックするのは大変です。実際に投資銘柄を選ぶときは、上の条件のうち最上位の条件【1】だけ満たす銘柄を選べば、投資候補として十分です。

　以下、覚えておいてください。

＜高配当利回り株の選び方＞
時価総額1兆円以上から選ぶだけでもよい

　予想配当利回りの高い銘柄から、減配リスクの低い銘柄を絞り込む時、時価総額が大きい（例えば1兆円超）という条件だけ満たすものを選んでも、まあまあ良い銘柄を選んでいるといえます。

　時価総額が1兆円以上の銘柄には、収益力が安定的で財務が良好な銘柄がたくさんあるからです。つまり、【1】だけ満たす（時価総額が大きい）銘柄を選べば、自動的に【2】収益力や、【3】財務でも、まあまあ良い銘柄を選んでいることになります。

【4】と【5】は必須条件ではありません。【4】や【5】にも該当すれば理想的というだけです。

「不況の影響を受けにくい業種から選ぶ」が、条件【4】です。情報通信、医薬品、食品などに、不況の影響を受けにくいディフェンシブ株が多数あります。

一つのバスケットに全ての卵を入れるな

　高配当利回り銘柄への投資では、特定銘柄に集中投資すべきではありません。どんな銘柄にも、固有のリスクがあり、減配リスクが低く見えても、減配になって株価が下がることはあり得ます。

　1銘柄に集中投資するのは避けた方がよく、また同じ業種の銘柄ばかり買うのも望ましくありません。減配になりにくい性質を持った銘柄で、なるべくたくさんの銘柄・業種に分散投資すべきです。

　また、8月20日時点で平均分配金利回りが4.7％のJ-REIT（ジェイ・リート：国内の不動産投資信託）に分散投資するのもよいと思います。

＜投資の参考銘柄：東証コア30の予想配当利回り上位10社（除くみずほFG）＞ コード 銘柄名 業種 配当
利回り 株価:円
8月20日 1株当たり
配当金：円 4502 武田薬品工業 医薬品 4.5％ 4,364.0 196 9434 ソフトバンク 通信 4.4％ 1,967.0 【注】86 7267 ホンダ 自動車 4.3％ 1,578.0 68 4503 アステラス製薬 医薬品 4.3％ 1,712.0 74 9432 NTT 通信 3.4％ 152.0 5.2 8316 三井住友FG 銀行 3.3％ 10,000.0 【注】330 8058 三菱商事 商社 3.3％ 3,024.0 100 8306 三菱UFJ　FG 銀行 3.2％ 1,544.0 50 8031 三井物産 商社 3.2％ 3,083.0 100 8766 東京海上HD 保険 2.9％ 5,578.0 159 出所：各社決算短信・QUICKより楽天証券経済研究所作成。予想配当利回りは1株当たり配当金（会社予想）を8月20日株価で割って算出
注：2024年の株式分割を考慮して、1株当たり配当金を修正。FGはフィナンシャルグループ、HDはホールディングスの略 ▼著者おすすめのバックナンバー

2024年8月7日： 予想分配金利回り4.9％！J-REITの投資価値を見直す（窪田真之）
2024年5月16日： 三菱UFJ・三井住友FG「買い」継続。2期連続で最高益見込む、金利上昇が追い風（窪田真之）

（窪田 真之）