9月大相場の予兆？ドル/円147円で不気味に静か

　9月1日のドル/円相場は静かな週明けとなった。終値は147.17円で1日のレンジ幅は0.59円だった。

今日のレンジ予測

トランプ関税：関税発動を延期しても、行き当たりばったりの政策で成長とインフレにすでに問題発生
FRB：コリンズ理事：関税によるインフレ：利下げを遅らせる
ドル売りセール：米国が従来の市場機能や規範を失って「ドル売り手市場」が発生する可能性
欧州：ECB「欧州のインフレはもう上昇しない。利下げ余地ある」
トランプ・インフレ：不透明さが便乗値上げの素地をつくりやすくしている

前日の市況

　9月1日（月曜）のドル/円相場の終値は、前日比0.13円「円安」の147.17円。1日のレンジ幅は0.59円だった。NY市場が休場だったため目立った動きは見られず、147円を挟んだレンジ取引となった。

　2025年174営業日目は146.99円からスタート。東京時間昼前に147.38円まで上昇したが、前日の高値（147.41円）に届く前に折り返した。夕方には146.78円まで下落して前日の安値（146.75円）に迫る場面もあったが、すぐに147円台に戻した。

出所：MarketSpeed FXより、楽天証券作成

　この日の相場は、嵐の前の静けさといった様相だった。マーケットは今週金曜日の米国の雇用統計を警戒していて、それまではポジションを傾けることに慎重になっている。

　今週はそのほかにも製造業米サプライマネジメント協会（ISM）（2日）や雇用動態調査（JOLTS）求人件数（3日）、ADP雇用データ（4日）など重要な米経済指標がめじろ押しだ。今週のデータが9月のドル/円相場の方向を決める可能性もある。

レジスタンス：
148.78円　08/22
148.18円　08/27
147.49円　08/28
147.41円　08/29
147.38円　09/01

サポート：
146.79円　09/01
146.75円　08/29
146.66円　08/28
146.57円　08/22
146.22円　08/14

2025年 主要指標終値

出所：楽天証券作成

今日の為替ウォーキング　I Just Can't Stop Loving You

今日の一言

心配事の80％は起こらない - ミシガン大学調査

I Just Can't Stop Loving You

　トランプ大統領の関税政策は、米国経済にどのような影響を与えるのだろうか。

　FRBは、トランプ関税とその影響について二つのシナリオを想定している。一つは、現在の25%程度の高い関税が長期間続くシナリオで、もう一つは、交渉によって関税が最終的に10%程度まで引き下げられるシナリオだ。

　このシナリオでFRBは、高率関税のインフレへの影響は一時的であり、来年の消費者物価指数（CPI）は1.5％から2.0％の上昇にとどまると予測している。インフレで需要後退が起きるが、競争圧力による価格抑制をもたらすため、インフレが著しく上昇することはないとFRBは予測している。

　その一方で、景気減速が深刻になり、失業率が急上昇するリスクは高くなる。米連邦公開市場委員会（FOMC）は政策金利を、より早く、より大幅に引き下げる可能性があることを指摘している。

　トランプ関税が低率で落ち着いた場合、インフレへの影響は大幅に小さくなる。この場合、CPIは最大で0.5%程度の上昇にとどまるだろうとFRBは予測する。関税の経済成長や雇用へのマイナス影響は避けられないものの、限定的な範囲にとどまり、インフレ期待は安定し、雇用や消費活動は継続するとみている。

　このシナリオでは、FOMCによる政策対応は限定的で済む。昨年の予防的利下げのおかげでFRBには検討する時間が確保されており、政策の方向性が大きく変わる可能性は低い。

　しかし、本当に重要なのは最終的な関税率の水準よりも、「引き下げの速度」である。関税率が20％から25％の範囲にとどまる期間が長くなればなるほど、米国がリセッションに陥るリスクが上昇する。

　その半面、あまりにも早く関税率を下げると、米国が自らの関税に耐えられないことがばれてしまう。トランプ大統領の強硬な関税政策は、たとえ政治的に勝利しても、経済的には大敗するとの見方が増えている。

出所：楽天証券作成

（荒地 潤）