中国通信服務（チャイナ・コムサービス）
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2024年下期は4％減益、国内通信キャリアの投資減を海外事業の成長がカバーへ

現地コード 銘柄名 00552

中国通信服務


（チャイナ・コムサービス）


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　中国電信集団傘下の通信支援サービス会社、中国通信服務の2024年下期の利益は前年同期比4.4％減と、BOCIの予想から下振れた。非通信企業向けと国際市場向けビジネスが売上高を支える半面、国内の通信キャリア向けビジネスは各社の設備投資の縮小により、引き続き低調だった。

続く2025年について、BOCIはAIデータセンター（AiDC）受注や海外向けのアプリケーション・コンテンツ・その他（ACO）ビジネスが成長をけん引すると予想している。また、安定的な利益率がフリーキャッシュフローの着実な改善を後押しし、将来的な株主還元の強化につながるとの見方。2025年予想PER（株価収益率）8.1倍をあてはめ、目標株価を引き下げながらも、株価の先行きに対して強気見通しを継続した。同社はAiDCの設計・建設分野で国内トップの座にあり、関連需要の伸びが従来型の通信キャリア向けビジネスの低迷を相殺するとみる。


　2024年下期の純利益は前年同期比4.4％減の15億元と、BOCIの予想に届かなかった。国内通信キャリアの設備投資の縮小に足を取られ、売上高がわずか0.2％増の756億元にとどまったことが響いた。セグメント別では、TIS（通信インフラ）サービス部門の売上高が前年同期比2.5％減（売上高全体に占めるTISの割合は50.1％）。海外業務は堅調に伸びたものの、国内通信キャリアの投資の縮小と、自主的な低価値プロジェクトの抑制が減収要因となった。また、BPO（業務受託）サービス部門の売上高も、主に低価値プロジェクトの抑制方針が影響して2.4％の減収。残るACOサービス部門の前年同期比10.7％の増収を打ち消す形となった。戦略的新規ビジネス関連の新規契約は下期に30％増加。新規契約全体に占める割合が37％に達した。


　同社は国内通信キャリアの設備投資減による打撃をカバーするため、「CAPEX＋OPEX＋スマートアプリケーション」戦略に取り組む（CAPEXとOPEXはそれぞれ、国内通信キャリアの設備投資と営業支出を指す）。成長エンジンとなるのは引き続き海外ビジネス。2024年通期には、海外売上高が前年比22.3％増の42億元に達した。特に中東とアジア太平洋地域の伸びが大きく、経営陣はこの2地域と中南米（2024年に進出）向けがこの先、売上高の伸びをけん引する見通しを示している。


　一方、低採算プロジェクトの自主的な抑制を受け、下期の粗利益率はほぼ前年同期並みを維持した。経営陣は今後もほぼ同様の傾向が続くとみている。


　BOCIは目標株価の算出ベースを予想PER8.1倍に据え置きながらも、2024年予想から2025年予想ベースにシフトし、目標株価を引き下げた。レーティング面の潜在リスク要因としては、マクロ経済の減速した場合に、企業や政府機関のIT支出が鈍化する可能性を挙げている。


（Bank of China int.）

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