中国建設銀行（チャイナ・コンストラクション・バンク）
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2025年4－6月期に再び増益確保、不良債権比率横ばいで資産の健全性維持

現地コード 銘柄名 00939

中国建設銀行


（チャイナ・コンストラクション・バンク）


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7.51HKD
(9/1現在)


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　中国四大国有商業銀行の一つ、中国建設銀行の2025年4－6月期の純利益は前年同期比1.6％増と、1－3月期の同4.0％減から再びプラスに転じた。上期の純利益はこれで、1.4％減となる。


　純金利マージン（NIM）の低下が続く中、4－6月期の資金利益は1.1％減と、1－3月期の5.2％減から下げ幅が縮小。投資マインドの改善に伴い、役務取引等利益（純手数料収入）は増加に転じた。


　また、6月末時点の貸出残高、預金残高は前年末比でいずれも6.1％増。不良債権比率は4－6月期に横ばいで推移し、資産の健全性を維持した。BOCIはNIMの下げ止まり傾向や資産の健全性が下期も続くとみて、2025年12月通期に増益決算を確保すると予想。現在のバリュエーションの魅力に言及し、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。


　資産の質は引き続き良好で、不良債権比率は2025年3月末、6月末にいずれも1.33％と、2024年末の1.34％からやや低下。2025年末には1.32％へ、さらに低下する可能性がある。また、不良債権引当カバー率（不良債権額に対する引当金の比率）は6月末時点で239.4％。3月末は236.8％、2024年末は233.6％だった。


　中国建設銀行は中国の最大手行の一つ。政策に沿って実体経済への支援を強化した結果、2025年上期にはNIMが縮小した。

上期のNIMは1.40％、1－3月期は1.41％と、それぞれ2024年通期（1.51％）を0.11ポイント、0.1ポイント下回る水準。BOCIは2025年通期のNIMについて、前年比0.13ポイントの下落を見込む。


　役務取引等利益は2025年上期に前年同期比4.0％増。1－3月期の同4.6％減、2024年通期の前年比9.3％減から、プラス成長に転じた。


　BOCIは同行H株の現在株価が2025年予想株価純資産倍率（PBR）で0.51倍にとどまる半面、予想配当利回りは5.6％に達する可能性があると指摘。着実な規模の拡大や資産の健全性の維持、自己資本利益率（ROE）の堅調などを考慮した上で、現在株価が過小評価されているとの認識を示した。


　2025年の平均ROEは10％に達するとの見方。2025年予想PBR約0.6倍を当てはめて目標株価を小幅に引き上げ、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。


　一方、レーティング面の潜在リスク要因としては、仮に中国マクロ経済が大きく減速した場合、実体経済を支援するよう、さらに強い圧力がかかる可能性を挙げている。


（Bank of China int.）

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