ニデックがTOB撤回　“難”逃れた牧野フライスの行く末にも不透明感

モーター大手のニデックが工作機械大手、牧野フライス製作所の完全子会社化を目的に実施中だったTOB（株式公開買い付け）を撤回した。牧野フライスが導入した買収防衛策について、ニデックは差し止めを求める仮処分を東京地裁に申請していたが、これが却下されたのを受けた判断だ。

ニデック、戦略の見直しは？

ニデックは2021年に三菱重工工作機械（現ニデックマシンツール）を買収し、工作機械事業に参入。同社を含めてOKK（現ニデックオーケー）、TAKISAWA、イタリアPAMAの中堅どころの4社（1社は海外企業）を傘下に収めた。

そして新たな標的に定めたのが大手の一角を占める牧野フライスだったが、今回の買収断念で戦略の見直しを迫られることになる。

もっとも、ニデックとして工作機械事業を今後の柱の一つとして育成する方針が揺らぐことは考えられず、業界内には早くも次の標的がどこになるのかに関心が集まっている。場合によっては牧野フライスに再度アプローチする可能性もある。

一方、“難”を逃れた形の牧野フライスも今後の展望が明確に開けているわけではない。自主独立路線を堅持したいのが本心と思われるが、投資ファンドの傘下に入る選択肢も俎上に載っているからだ。

追い込まれた牧野フライスが複数の第三者（投資ファンド）から初期的な買収提案が寄せられていることを公表してすでに2カ月となるが、焦点とされる買付価格の提示など交渉の進展状況については何ら明らかにされていない。

一時は争奪戦に発展する可能性も

ニデックが牧野フライスに1株1万1000円でのTOBを提案したのは昨年12月末。TOBに関する事前の通知や協議は行わず、同意なき買収を提案した。買収額は2570億円。

ニデックは賛同を得るために十分な協議期間を設けるとしてTOB開始日を4月4日に設定。牧野フライスは当初から5月9日以降に延期するよう繰り返し要望してきたが、ニデックはこれを拒み、予定通りに4月4日にTOBを始めた。

この間、牧野フライスは3月10日、複数の第三者から完全子会社を目的とする買収の初期的な意向表明書を受け取ったことを発表。ホワイトナイト（友好的な買収者）が出現し、争奪戦に発展する可能性が出てきたのだ。

牧野フライスは各提案を比較検討するための時間を確保する必要があるとして、ニデックにTOB開始を5月9日以降に延期することを改めて要望した。

ニデックが延期に応じない中、牧野フライスが対抗措置として打ち出したのが既存株主への新株予約権の無償割り当てを内容とする買収防衛策の導入だ。

東京地裁、ニデック申し立てを却下

ニデックが牧野フライスへのTOB撤回を発表したのは5月8日。この前日、東京地裁は買収防衛策の差し止めを求めたニデックの仮処分の申し立てを却下。ニデックは対抗措置が実施された場合、「当社に損害を生じさせる恐れがあり、TOBを維持することは著しく経済合理性を欠くことになりかねない」とした。

対する牧野フライスは9日、買収防衛策を中止すると発表した。他の買収提案を検討する時間確保が目的だったため、TOB撤回に伴い、その必要性がないと判断した。

同社は元々、ニデックが5月9日以降にTOBを開始、あるいはニデックより有利な条件での買収の最終的な意向表明書を受領した場合、買収防衛策を廃止するとしていた経緯がある。

牧野フライス株価、2000円超急落

ニデックのTOB撤回を受け、9日の牧野フライスの株価は2000円以上急落した。同社株価はニデックが提示した買付価格1万1000円を上回る高値圏で推移していたが、9080円で取引を終えた。

牧野フライスの株価はニデックが昨年末にTOB予定を公表する前の時点で7000円台。

牧野フライス株価が今後、どのあたりで落ち着くのか、それとも新たな買収者への期待で反転に向かうのか。仮にこの先、株価が振るわないようであれば、改めてニデックによる買収を市場が催促する場面も考えられる。

◎ニデックと牧野フライス製作所：主な動き2024年12月27B8～）

文：M＆A Online

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