高配当株への投資術をファンドマネジャーに学べ！ 増配などの配当成長に注目してTOPIXに勝ち続ける 日興ジャパン高配当株式ファンドの運用手法を公開！

　2008年5月の設定来を含むさまざまな期間で「TOPIX（東証株価指数）」を上回る好成績を残している「日興ジャパン高配当株式ファンド」。高配当株に狙いを定めて運用するこの投資信託は、どうやって「TOPIX」を上回る好成績を叩き出し続けることができているのか。

　そこでダイヤモンド・ザイで「日興ジャパン高配当株式ファンド」のファンドマネジャーを務める小林敏紀さんを直撃！　プロのファンドマネジャーが、その投資手法を語ってくれた！

「日興ジャパン高配当株式ファンド」の成績は、TOPIX（東証株価指数）を意識せずに、絶対リターンを目指した結果です。高配当が期待でき、増配していく株を厳選。その結果、配当収入に加えて、値上がり益も獲得できたわけです。

　増配のためには利益が伸びるか配当性向を高めるかが必要です。まずは、きちんと現金を稼ぎ続ける力があることが大前提になります。

　さらに「稼いだ利益をどう使うのか」について、経営陣へ取材もします。成長への投資をしつつ、株主還元も強化する銘柄を絞り込みます。

　今後の配当政策が書かれた中期経営計画や、過去の配当推移も参考になります。業績が落ちた時も配当を維持しているのか、業績はどれぐらいブレるのかを確認しましょう。

　利益成長については、いわゆる成長株のイメージにこだわる必要はありません。成熟産業でも、再編や淘汰が進み競争が緩和された結果、利益率が向上している銘柄はたくさんあります。特に情報・通信や小売業は安定的に現金を生みやすく、株主還元を積極化する傾向があります。

　また、高配当株投資は、下げ局面に強い特徴があります。株価が下落すると配当利回りがアップするので配当狙いの買いが入るためです。

　一方で、アベノミクス以降の上昇局面でもTOPIXを上回れたのは、企業の変化をとらえられたからです。「ROE（株主資本利益率）」が注目される中、増配や自社株買いなど株主還元を強化する銘柄が増加。それらの銘柄は株価も堅調に推移しました。

　実は増配による株価上昇の効果は、高配当株のほうが強く出ます。株価が1000円で1株当たりの配当金が30円の株が、配当を40円にするとします。すると、配当利回りは一時的に4％になりますが、株価は配当利回り3％に収れんするように動く傾向があります。

　その場合、株価も配当の増加率に近い水準の上昇が期待できるのです。一方、平均以下の配当利回りから市場平均程度への上昇では、変化率は高いものの、株価はそこまで大きく反応しないことが多いです。

　ROEは「高水準で安定している銘柄」と「今は低くてもROEを高めようとする銘柄」の両方に注目。相場の下落局面は高位安定、上昇局面では高めようとする銘柄が運用成績により大きく貢献する傾向があります。
（以上、小林敏紀さん・談）