JR九州を翻弄、外国人の株式保有率が5割超に…公益性より株主への利益還元求められる

2019年07月20日(土)08:00

　建築資材のスパンクリートコーポレーションが6月26日に開いた定時株主総会で、株主が提案した取締役選任案が可決された。提案した株主は創業家出身で、経営方針をめぐって会社側と対立していた。

会社提案の取締役選任案も可決されており、全員が取締役に就任するという事態になった。

　スパンクリートは建築用の床や壁に使う特殊コンクリートパネル（穴あきPC板）の製造販売が主力。自社株（自己株口）を除くと三菱商事が15.23％（議決権ベース）で筆頭株主。創業家一族の村山典子氏（8.02％）と村山知子氏（6.07％）、創業家が経営する日本スパンクリート機械（14.03％）と合わせて28.12％の株式を保有している（19年3月末時点、株主総会招集通知に基づく）。

　総会では創業者の娘で元取締役の村山典子氏が、自身を含む3人の取締役を選任する議案を提出。村山氏が50.43％の賛成を得るなど、いずれも過半数をわずかに上回った。個人からの賛成票を集めた。

　会社側は「会社提案の経営体制が最良」と株主提案に反対したが、反対票をまとめきれなかった。浮田聡社長の賛成比率は52.27％。会社提案はいずれも賛成比率50％台前半で再任された。この結果、会社案6人、株主案3人の計9人が取締役に就任するイレギュラーなものになった。

　筆頭株主は三菱商事、主要な仕入先・販売先は三菱商事建材。

浮田社長は三菱商事出身で、三菱商事建材取締役常務執行役員を経て2016年6月、スパンクリートの社長に就任した。一方、株主提案の2人の取締役は旭化成建材出身。旭化成建材も仕入先だ。経営権を握る三菱商事建材と創業家を支援する旭化成建材の“代理戦争”と見る向きもある。

　三菱商事は「株主総会で可決された提案内容の是非にはコメントを控える。結果は一株主として尊重する」とコメントした。

JR九州、ファンド提案の自社株買いに34％が賛成

　九州旅客鉄道（JR九州）が6月21日に開いた株主総会では、発行済み株式の6.1％を保有する米投資ファンド、ファーツリー・パートナーズが役員選任案や計720億円を上限とする自社株買い、指名委員会設置会社への移行など6つを提案した。

　すべて否決または不成立だったが、自社株買いの提案に34.10％、指名委員会設置会社への移行に34.36％の賛成があった。ファンドが求めた社外取締役3人の選任については、それぞれ41.69％、40.09％、24.77％の賛成が集まった。賛成率の高さに、JR九州の経営陣は驚きを隠さなかったという。

　ファーツリーの提案には、米国の資産運用会社でJR九州株式の1％を保有するモアブ・キャピタル・パートナーズが支持を表明した。また、米議決権行使助言会社のインスティテューショナル・シェアホールダー・サービシーズ（ISS）は、自社株買いや社外取締役2人（3人のうちの2人）の選任などに賛成を推奨。

自社株買いは「資本効率の向上につながる」とした。グラスルイスは3人の社外取締役の選任に賛成を推奨した。議決権行使助言会社は、外国人投資家に影響力を持つ。ISSが推奨した2人は40％台の支持率があったが、推奨しなかった1人への賛成率は24.77％にとどまった。

　JR九州の海外投資家の保有比率は18年3月期末の38.01％から19年3月期末には44.71％と6.7ポイント増加した。

　JR九州はファーツリーが株主名簿に記載のない「実質株主」なので発言を認めないとしたため、ファーツリーは株主総会を欠席した。